7省市中央保护督察整改落实情况公开 4只环保股望关注(附股)

时间:2018-05-15 11:24 点击: 次 百家乐正网~正网百家乐

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文章摘要:7省市中央保护督察整改落实情况公开 4只环保股望关注(附股),插班六个月顿然,中国经贸百年谐老受压。

  黑马营5月15日讯:据悉,近日7省市公开中央环境保护督察整改落实情况,环保攻坚战进入新的阶段。黑马营提醒投资者可积极关注相关个股,后市有望持续获益。

  7省市公开中央环境保护督察整改落实情况

  从生态环境部获悉,经党中央、国务院批准,中央环境保护督察组于2016年11月至12月组织对北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7省(市)开展环境保护督察,并于2017年4月完成督察反馈。督察反馈后,7省(市)党委、政府高度重视,将环境保护督察整改作为政治责任来担当,作为推进生态文明建设和环境保护的重要抓手,建立机制,强化措施,狠抓落实,取得明显整改成效。

  那么,环保督察利好哪些上市公司呢?环保股龙头是什么?下面,黑马营就来为大家盘点下2018最新环保概念股解析,仅供投资者参考!

  神雾环保(300156):扣非利润高速增长,盈利能力持续提升,现金回流改善

  事件:

  神雾环保发布 2017 年中报,2017 前上半年,公司实现营业收入 20.6 亿元,同比增长 83%;实现归属净利润 4 亿元,同比增长 59%;扣非后实现归属净利润 4 亿元,同比增长 111%;业绩增速符合预期。

  评论:

  1、扣非后归属净利润实现大幅增长,下半年利润确认将更多。乌海项目快速推进,成为业绩贡献主要来源。

  2017 上半年,公司实现营业收入 20.6 亿元,同比增长 83%;实现归属净利润4 亿元,同比增长 59%。由于 2016 年上半年,神雾环保归属净利润中包含转让圣雄股权的 5000 万收益,非经常性损益较多,因此,如果 2016 年中期 2.5亿净利润中扣除非经常性损益后,实际扣非净利润基数为 1.9 亿元;而 2017年中报的 4 亿归属净利润中非经常性损益影响极小,因此扣非归属净利润仍有4 亿元,对应扣非后净利润同比增速为 111%,业绩大幅增长。

  从上、下半年的净利润贡献来看,下半年往往利润贡献更大。2016 年上半年,公司扣非后归属净利润为 1.9 亿元, 2016 年下半年,公司扣非后归属净利润为4.2 亿元。下半年利润超过上半年的 2 倍。 2017 年利润确认季度变化趋势预计与 2016 年类似,我们认为年度完成我们对其全年的利润预测概率较大。

  从各项目具体结算情况来看,2017 年上半年,乌海项目迅速推进,合计贡献收入达到 12 亿元,占比达 60%,是业绩贡献的主要来源。此外,新疆胜沃、港原二期、包头、博力拓等均在顺利推进。

  2、技术溢价保障综合毛利率稳定在高位,费用率及资产减值率下降提升净利率

  2017 年上半年,神雾环保综合毛利率为 32.6%,较去年同期 33%基本持平。从分业务毛利率来看,除了毛利率高达 95%的设计及技术服务业务 2017 年上半年毛利率同比有所下降外,其他业务毛利率均有提升。尤其是合同能源管理项目毛利率提升显着,合同运营管理项目收益与公司技术的可行性和成本节省情况密切相关,而该业务毛利率的显着提升也是公司技术可靠性的证明。

  从净利率来看,2017 年上半年,神雾环保净利率为 19.7%,表观上看,较 2016 年同期 22.6%的水平有所下降,但实际上,2016 年同期净利润中包含 5000 万圣雄股权出售的投资收益,若扣除 5000 万投资收益后, 2016 年实际销售净利率约为 18%,因此,2017 年上半年,神雾环保的销售净利率同比是提升的,而净利率的提升主要来自于管理费用率的下降以及资产减值损失率的降低。

  费用率下降:2017 年上半年,公司销售费用率同比增长 0.12 个百分点;财务费用率同比下降 0.11 个百分点;管理费用率同比下降 1.9 个百分点。

  资产减值损失率下降:2017 年上半年,公司资产减值损失占收入比重从 4.87%下降至 2.42%,同比下降 2.45 个百分点。

  2017 年上半年,公司净利润中基本不含非经常性损益,均来自于主营业务收入贡献,因此,未来,高净利率水平预计仍是可持续的。

  3、 中期现金回流较去年同期明显改善,销售商品提供劳务收到的现金占收入比重提升,应收账款占收入比重下降,经营性现金流转正,从 2016 年趋势来看,下半年项目回款预计还会进一步增加,对 EPC 项目回款无需担忧。

  2017 年上半年,公司现金回流状况较去年同期明显改善。2017 年上半年,公司销售商品、提供劳务收到的现金为 9.4 亿元,同比增长 551%,远高于收入 83%的增速。公司销售商品、提供劳务收到的现金占收入比重由 2016 年中期的 13%提升至 46%。

  应收账款余额为 15.4 亿元,虽然同比 2016 年中期增长了 41%,但增幅是远低于收入83%的增速的。公司应收账款占收入比重由 2016 年中期的 97%下降至 75%。且其中一年以内应收占比仍高达 78%,与去年同期 75%的水平相当。 从数据中可以看出两点:一方面,去年同期一年以内应收账款到今年已大量收回,另一方面,今年新增的一年以内应收在一年之内大量回收也是可以预期的。

  此外,在应收账款占收入比重下降的同时,公司的应付账款在更大幅度增加,公司应付/应收的比值从 2016 年中期的 51%提升至 58%,对上游占款增加也促进了公司整体经营性现金流的改善。2017 年上半年,公司经营性现金流净额为 6800 万元,较去年同期负值的情况有大幅改善。

  4、在手订单饱满,支撑收入高速增长,第三方订单增加,且业务类型愈加丰富。

  (1)在手订单饱满,对未来业绩增长有良好支撑。

  截至目前,神雾环保已新签 EPC 及 PC 合同累计 258 亿元(含税),其中 2015 年、2016 年累计结算合同额约 40 亿元(含税),则剩余在手未结算合同额约为 218 亿元(含税)。2016 年,公司收入规模还仅为 31 亿元,而现有在手订单是 2016 年收入规模的 7 倍,充沛订单保障公司收入的高速增长,具体结算进度预期如下表所示。

  (2)第三方订单增加,且订单类型不断丰富,技术被市场认可度逐渐提升,市场空间也不断增大。

  从订单客户来看,2017 年上半年,公司新增内蒙双欣、新疆能源两个第三方项目,第三订单正在不断增加,说明公司技术的市场认可度正在不断提升。

  此外,从订单类型来看,2017 年 3 月 22 日,神雾环保新中标乌海洪远新能源 40 万吨/年乙炔化工项目(59.5 亿元),标志着神雾环保公司业务正式向乙炔化工生产段延伸,未来有望覆盖“煤和石灰石-电石-乙炔-乙烯等下游化工产品”的整个链条。 2017 年 6 月,公司又获得了新疆能源集团煤热解项目,订单类型也在不断增加,面向市场愈加广阔。

  5、业务方向及盈利预测:神雾电石乙炔法化工,以煤为源头,符合我国资源禀赋对煤化工的客观需要,盈利性更有保障,水耗、污染均可控,有望改变国内能源化工格局,打开万亿级别市场可期,巨大市场保障持续增长,促进业绩及估值再提升,维持强烈推荐评级,维持一年期目标价 635 亿市值。

  神雾环保的业务发展始于电石生产新工艺,但长期业务目标和定位绝不止于电石生产工艺节能改造的总包商,而是以煤为原料、以电石生产为基础的乙炔碳 2 化工。乙炔在20 世纪 50 年代以前曾经一直被国际上称为“有机合成工业之母”,它能与许多物质进行化学反应,衍生出几千种有机化合物。 在过去六十年里,由于一些国家和地区的石油、天然气的大量发现、开采,全球乙炔化工受到了廉价的乙烯、丙烯等原料的巨大冲击。神雾的电石生产新工艺能够有效降低电石生产成本,进而降低乙炔生产成本,并最终降低整个乙炔化工链条的成本,使之能与石油化工法匹敌,从而激活乙炔化工新生,带来巨大新市场空间。

  神雾环保的煤制乙炔化工完整链条共分为煤制电石(电石段)、乙炔化工(化工段)两部分。因此,电石生产新工艺是乙炔法化工的基础,而在此基础上,公司可以实现颠覆化工产业链的更远大抱负。2017 年 3 月 22 日,神雾环保新中标乌海洪远新能源 40 万吨/年乙炔化工项目(59.5 亿元),标志着神雾环保公司业务正式向乙炔化工生产段延伸,有望覆盖“ (煤和石灰石)-电石-乙炔-乙烯等下游化工产品”的整个链条。未来,公司将以乌海项目为起点,启动“乙炔+”战略,继续采用工程总承包服务模式,向乙炔下游聚乙烯、乙二醇、芳烃等运用前景广阔的产品线进行延伸和推广布局,包头等后续项目的化工段工程订单,也因此可有所期待。

  结合目前在手订单及预期市场,我们预计 2017-2018 年神雾环保可实现净利润规模约可达到 14.0 亿元、25.4 亿元,对应 EPS 分别为 1.39 元、2.51 元,公司当前的利润水平与乙炔法煤化工的巨大市场相比,仍处初始阶段,同时, 化工段项目的获取为公司业绩发展带来更大想象空间,从乌海项目的金额来看,乙炔化工段项目规模(60 亿)是之前乌海项目电石段(39 亿)的 1.5 倍。巨大的市场空间保障公司长期成长,越发受认可的持续的高增长也将促进公司估值的再提升,维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级,可按 2018 年 25 倍 PE 估值给予目标价至 62.75 元,对应 635 亿市值。

  6、风险提示

  1,新技术首个项目投产进度不达预期。

  2,油价持续下跌导致乙炔工艺成本优势不明显。

  3,未来订单获取与施工进程具有一定不确定性。

(责任编辑:黑马营)