4.17黑马营中长线金股推荐:百川能源(600681)

时间:2018-04-16 14:44 点击: 次 百家乐正网~正网百家乐

本文地址:http://www.mmdwhb.com/html/zcxjg/2018/0416/171359.html
文章摘要:4.17黑马营中长线金股推荐:百川能源(600681),防晒品原书流失率,掌上观文凯撒李建华。

  黑马营4月17日讯:中长线金股有哪些?散户买什么股票比较好?今日黑马营中长线金股推荐百川能源(600681),百家乐正网~正网百家乐:该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  百川能源(600681):归属净利润同比增长56%,体现良好发展态势

  事件:

  百川能源2018年4月13日晚间发布2017年年报。

  2017年,百川能源实现营业收入29.72亿元,同比增长72.82%,归属上市公司股东的净利润8.58亿元,同比增长55.67%。扣除一次性因素后,公司的扣非归属母公司净利润为8.55亿元,同比增长56.21%。基本每股收益0.88元,同比增长39.68%。

  利润分配:2017年度拟采用现金分红的利润分配方式,具体方案为:公司拟以2017年度末总股本1,031,513,793股为基数,向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税),派发现金红利总额为464,181,206.85元(含税)。本次利润分配预案尚需提交公司2017年度股东大会审议。

  本次年报的业绩增速56%略超我们的预期。

  评论:

  一、2017年报点评

  2017年1~12月,公司实现营业收入29.72亿元,同比增长72.82%,归属上市公司股东的净利润8.58亿元,同比增长55.67%。

  全年收入增速72.82%显著超过1~9月收入增速54.16%;归属上市公司股东的净利润增速55.67%也显著超过1~9月净利润同比增速32.84%,这一点体现出公司四季度的收入和利润情况都有远超前三季度的表现。

  百川全年收入和净利润增长迅速的主要原因是:下辖区域处于禁煤区,村村通煤改气的要求严格,清洁取暖的接驳和燃气具销售业务开展迅速。

  2017年1~12月,公司实现营业收入29.72亿元,同比增长72.81%。分业务看:

  天然气销售收入10.89亿元,同比增长68%,在营收中占比同比降低1.1pct;

  燃气接驳收入11.34亿元,同比增长44%,在营收中占比同比降低7.5pct;

  燃气具销售收入6.69亿,同比增长192%,在营收中占比同比提高9.2pct;

  供暖收入0.46亿元,同比增长47%,在营收中占比同比降低0.3pct;

  按主营业务种类观察,公司4大类主营业务的收入增速都超过了44%,其中由于村村通清洁供暖业务需要的壁挂炉数量较大,公司燃气具销售的收入同比增长192%,远超其他几项业务的增速,因此其占总收入的比重提升9.2pct。

  归属上市公司股东的净利润8.58亿元,同比增长55.67%,显著高于2017年天然气行业需求整体增速15.3%,显示出公司在行业内显著较快的增速趋势。与营业收入增速相比,净利润增速略有不及,主要原因之一是因为毛利率略有下降,而费用率略有上升。

  二、毛利率和费用率分析

  综合毛利率下降:

  2016年、2017年,百川能源主营业务综合毛利率分别为49.93%和42.15%,同比降低7.8pct。导致这一现象出现的原因有两点:

  (1)燃气接驳的毛利率从81.81%降低至78.14%,燃气具销售业务毛利率从44.01%显著下降至29.16%,天然气销售业务毛利率下降1.1pct至13.07%。接驳和燃气具销售毛利率的降低,主要是因为村村通工程的毛利率较低导致。

  (2)燃气具销售毛利率显著降低的同时,其收入比重大幅提升,导致综合毛利率的下降。

  费用率提升:

  2017年,百川能源的销售费用为0.41亿元,同比增长134.69%;销售费用率为1.39%,较去年同期增长0.4pct。销售费用变动原因:业务量上升使得客服及市场人员有所增加,支付的薪酬等相关费用增加,同时新增燃气营业厅产生的房屋租赁费增加所致。

  管理费用为1.50亿元,同比增长89.29%,管理费用率为5.03%,较去年同期增长0.4pct。管理费用提升的原因:业务量上升使得管理部门人员有所增加,支付的薪酬等相关费用增加所致;收购荆州天然气发生较多中介费用;实施股权激励,确认了股权激励费用,使得管理费用增加。

  财务费用为0.11亿元,同比提升276.50%,财务费用率为0.38%,较去年同期增长0.8pct。财务费用提升的原因:因定增融资终止,村村通业务规模较大,公司增加了向银行的融资,因此利息支出有所增加。

  三、现金流状况分析:

  2017年全年,百川能源销售商品提供劳务收到的现金为31.81亿元,较去年同期增加了15.0亿元,同比增长89%。销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为107%,较去年同期水平提升9pct。现金流情况好转,体现公司较好的营运能力。

  应收账款同比增长331%,应收/营业收入比重为38%,较去年同期提升23pct。预付款同比增长317.45%,预付款/营业收入比重为3.99%,较去年同期提升2pct,变化幅度较小。

  存货同比增长88.13%,存货/营业收入比重为34.41%,较去年同期提升3pct,变化幅度较小。

  应收款项、存货的同比增速较快,主要的原因是村村通工程的验收和款项支付比以往的接驳工程要滞后,因此应收工程款和存货大幅增加。

  这一现象应该会随着2018~2020年期间村村通工程大力拓展而继续,但是这也比较符合接驳业务的特点。

  四、近期事件点评:

  1、荆州天然气过户完成:

  根据公司2017年11月10日的公告,前期发行股份收购的荆州天然气公司已办理完毕股权转让的工商变更登记手续。

  2017年11月7日,荆州市工商行政管理局核准了荆州天然气股东变更等事宜并核发了新的营业执照(统一信用代码:91421000737949050G)。至此,交易各方已完成荆州天然气100%股权过户事宜,公司已持有荆州天然气100%股权。

  2018年,荆州天然气将并表,荆州或将成为百川能源在南方外延拓展的新的根据地。

  2、设立LNG子公司,进军LNG市场

  2017年10月19日,百川公告拟投资设立百川能源东北亚天然气有限公司。

  出资和持股比例:控股子公司注册资本5亿元,其中百川全资子公司廊坊百川清洁能源有限公司出资30,000万元,占投资设立新公司注册资本的60%。葫芦岛市钢管工业有限公司出资2亿元,占剩余40%。

  拟设立公司经营范围:开发、建设、经营LNG接收站(包括接收、储存、运输并重新气化LNG)以及移动式压力容器充装服务以及为船舶提供码头设施服务和货物装卸的港口经营;对能源类行业和城市公用事业进行投资;管道燃气(天然气)瓶装燃气(液化石油气)、燃气汽车加气站(天然气);天然气用具的销售、安装及维修、维护;自营和代理商品及技术进出口业务。

  这一子公司的设立,主要目的在于进军LNG的上游进出口业务、中游的LNG接收站业务,以及下游的加注站业务。价格相对低廉的LNG一方面将会成为百川的优质天然气源,增厚百川天然气销售利润。另一方面,在国家或将出台传统汽油/柴油车限售或禁售时间表的政策利好下,未来LNG车凭借加注站易建、续航里程长等优势,或将占据一部分汽车市场份额,从而极大利好LNG加注站业务。

  简而言之,LNG业务若开拓顺利,或将成为未来百川的一大业绩增长点。

  3、股东增减持:

  2018年3月12日,百川股东中金佳泰通过上海证券交易所大宗交易方式减持所持百川能源的无限售条件流通股2063万股,减持股份占百川能源总股本的2.0%。

  本次权益变动完成后,中金佳泰持有上市公司股份45,269,903股,占上市公司总股本的4.39%,信息披露义务人不再是上市公司持股5%以上股东。

  由于中金佳泰经营期限为2011年4月2日至2020年4月1日,期限将近,未来不排除其继续转让股份的可能。

  五、盈利预测及估值

  根据村村通工程的开展计划,以及我们深度报告中对百川下辖区域未来人口、用气量和接驳的计算,再考虑收购的荆州天然气业绩并表,我们预计百川能源2018年和2019年的归属母公司净利润分别为10.3和12.4亿元。对应定增完成后的总股本10.32亿股,EPS分别为1.00和1.20元/股。

  由于公司发展速度快、业绩弹性大,且存在外延并购预期,因此可以给予公司20倍的估值,对应2018年的业绩,目标价为20.00元/股。维持深度报告“强烈推荐”评级。

  风险提示:村村通工程实施进度低于预期。并购进度和规模不达预期。大盘系统性风险。

  【黑马营操作建议】

  百川能源(600681)公司主营业务是城镇燃气销售配送、燃气接驳、燃气用具销售以及维修、维护等,具体包括燃气销售、燃气接驳及燃气具销售。百川能源近期的平均成本为12.36元,股价在成本上方运行,正处于多头行情中,中长期走势都必将看好,中长期股价有望加速上涨,投资者可逢低关注。

  本文仅代表笔者观点,仅供投资者参考,不做任何操作建议。股市有风险,入市需谨慎。


(责任编辑:黑马营)